寒风终于迎面扑来。

　　国美电器（00493.HK）昨日传出消息称，面对不十分乐观的宏观环境，其明年开店计划将更加审慎及保守，资本开支也会削减。一直“狂飙突进”般疯狂开店的本土家电连锁，终于放缓了圈地的步伐。

　　现金流“完全不需担心”

　　消息称，国美电器执行董事兼总裁陈晓周三晚上在电话会议上表示：“宏观环境没有改变的情况,相信第四季度并不是十分乐观”。陈晓同时表示，“明年开店计划将会更加审慎及保守，因此明年的Capex（资本开支）也会削减，对物业的购置会更加审慎。”

　　面对上述消息，陈晓昨日接受早报记者采访时并未否认，但他强调明年的开店计划“并没有最终确定”，“我们还要等十七届三中全会等一系列会议结束，根据中央最新文件做出自己的判断，现在谈还有些早。”作为一直强调快速开店的本土家电品牌，国美提出“审慎”、“保守”、“减削”等字眼当是首次，对此，陈晓称“市场状况是一回事，宏观经济是一回事”。

　　今年8月，陈晓在业绩发布会上曾表示，将调高今年新增店铺数目的目标，由原来的120家增至160家，主要集中在中国二线市场。该公司2008年的资本开支预计约为18亿-20亿元人民币。他在电话会议上透露，国美电器第三季度的初步数据，为第三季度的整体销售额上升20%，同店销售增长优于上半年，毛利率保持上升，费用率维持上半年的水平。

　　对于市场此前忧虑国美电器的现金流，陈晓表示“完全不需担心，现金流十分良好”。国美财务总监周亚飞透露，公司将采取数项措施，提升现金流。周亚飞表示，国美将提升存货周转率，由原来的44天降至35天，以此为公司增加10亿元人民币的现金。同时，国美将释放抵押存款及银行贷款，预计可带来20亿-30亿元人民币现金。此外，他称公司本身的正常盈利，也可继续提供现金流。

　　谨慎扩张利于经营质量

　　营销总量永远=“门店数量”ד单店效益”，当前者扩张放缓时，后者无疑将更引人关注。

　　德邦证券分析师李项峰称，国内家电连锁在近几年大幅扩张的同时，也导致了店面整体经营质量的下降。首先是单店销售额下降，国美已从2003年的11843万元降至2007年的5851万元，同期苏宁从14719.5万元降至7352.9万元；其次是坪效下降。国美2003年为34333.9元/平方米，2007年为16090.5元/平方米。苏宁2003年是31530.8元/平方米，2007年则降到17870元/平方米。”从毛利率上来看，国美近几年变化不大，基本维持在9%~10%，但净利率整体有所下降。”

　　李项峰说，从近几年情况看，像国美这样的家电连锁企业，由于属于低毛利率的零售业态，其主要依托于大规模开店来支撑销售和业绩的增长。削减资本开支必然将影响其今后的销售增长。但同时，谨慎的扩张战略有利于提升整体店面的经营质量。这或许可以理解为公司应对上半年同店销售增长放缓的一种反应。