2005年11月25日的股改前夜，上海家化董事长葛文耀突然出招：上海家化拟回购上实日化控股有限公司、福建恒安集团有限公司、上海工业投资集团有限公司三股东持有公司的全部股权，回购总价为4.54亿元。

　　3月9日的年报中介绍：目前回购事宜正在国家相关部门的审批过程中。

　　上海家化还表示，实施上述方案所需资金，将主要来源于公司自有资金，不足部分公司将通过业务调整的方式解决，过渡期间还会启用短期融资方式，相关资金的来源已经落实。

　　但这依然让人质疑：日化行业成本上涨以及竞争的激烈，产品净利润下降，公司现有资金回购是否充裕？行业利润正在处于下降时期，调整主营业务空间还有多大？

　　亚洲证券分析师金志明说：“从报表上来看，上海家化有3.5亿的现金，完成回购的资金难度并不大。”

　　不过，如果回购方案得以实现，公司的净资产总额将减少38%，闲置资金也将大幅减少。这对于公司的经营质量和效率提出新的挑战。

　　据了解，公司主要品牌之一——美加净——的销售并不尽如人意。公司董秘冯珺说：“公司已经对美加净护肤品的定位及营销方案进行了重新修订，希望2006年美加净的销售会有起色。”

　　而公司的另外两个品牌六神和佰草集，其中六神品牌的销售收入增长17%，佰草集产品和SPA的销售收入同比增长92.5%。这两个品牌将继续成为上海家化集团2006年的重点。

　　金志明认为，回购后大股东的控股地位得到保证，而且是单一大股东，对今后的经营能有所改善。但经营情况和回购关系不大，只是股本的变动会增加每股收益，但不会从本质上改变经营情况。

　　东北证券分析师赵丹枫认为，公司出现的利润波动还需要进一步观察。短期的利润可能由于生产向销售环节的转移、平衡地区间差异等导致，而对于上海家化来说，目前经营现金可以保证，公司发展的关键是2006年的营销。

　　目前，整个国产日化品牌都遭遇强烈考验，国际巨头正迅猛吞食市场，对于上海家化来说，即使定向回购成功，今年的变数依旧很多。