茅台传闻平息乔洪调任贵州省国资委副主任

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茅台传闻平息乔洪调任贵州省国资委副主任

作者：边长勇文章来源：第一财经日报更新时间：2007-5-14 11:12:30

　　贵州茅台（600519.SH）总经理乔洪被调查传闻，终以一纸调令而平息。
　　贵州茅台今日发布公告称，乔洪因工作原因调任贵州省国资委副主任，贵州茅台董事会昨日下午开会免去其总经理职务。在总经理缺位期间，贵州茅台董事长袁仁国代理该职务。
　　在此之前的5月11日，茅台集团总部一楼，在提及乔洪被有关部门调查传闻时，贵州茅台母公司茅台集团董事长季克良对《第一财经日报》表示：“事情不像外界传说的那样，我们今后会公开。”说这话时，季克良表情颇为轻松。
　　依赤水河畔逶迤而建的茅台酒厂规模庞大。11日下午，茅台镇天气阴沉，不时飘起小雨。当地人告诉记者，阴雨虽在贵州常见，但茅台镇却是干燥少雨，年日照在1400小时，这种特殊气候很利于酿酒。　
　　在茅台总部楼前，员工进进出出，神色自然，几个大门口也是车水马龙，和平时一样，茅台正门有武警守卫，这在企业中并不多见。　
　　记者首先来到了总部二楼茅台销售公司，见到多名工作人员正在忙碌。公司董事会秘书办公室工作人员称，其生产、销售正常。
　　在15楼销售公司高层办公室，销售总经理李明灿对销售公司人事调整的问题拒绝作任何答复。董事会秘书办公室一位工作人员则表示，董事会秘书樊宁平出差在外。
　　在此之前，乔洪被调查的消息，在各界广泛流传。但种种说法都没有得到贵州茅台和贵州省纪委的证实。　
　　乔洪以贵州省轻纺厅副厅长身份于2000年进入贵州茅台，主要负责销售，近几年茅台销售取得不错成绩，价格也大幅提高。茅台集团董事长季克良已“超期服役”，谁将继任一直是行业关心的话题，乔洪也被认为是竞争者之一。　
　　受乔洪被调查传闻影响，茅台镇近段时间似乎异常繁忙。
　　11日中午，茅台所在的小镇上像样的宾馆只有两家且都属于茅台，这两天都已经客满。“这几天客人特别多，好像企业有活动，供货商、经销商来了很多。”前台服务小姐说。
　　在10日媒体爆出乔洪被调查传闻前的一天，茅台的一位经销商就曾对记者表示：“我现在正准备去茅台看看。”　这位经销商表示，是否会让自己的生意受损是他最关心的问题。
　　不过，也有不少经销商表示并不担心传闻会影响到自己的生意。一位不愿透露姓名的食品分析师表示：“茅台供不应求的状况不会改变。”
　　更有媒体公开报道，茅台销售公司中高层已进行调整，人数在30多人。12日晚，负责劳动、人事的茅台集团副总裁丁德杭对本报记者表示：“我不清楚这种状况。”
　　根据贵州茅台今日的公告，原定于5月19日召开的2006年度股东大会改为5月31日上午召开，股东大会将增加审议免去乔洪公司董事的事项。

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　　基金经理表示，股价下跌就加仓；券商分析师称，维持“推荐”评级

谢潞锦

　　上周贵州茅台（600519.SH）高管被调查的消息，无疑牵动了众多基金经理的心弦。
　　而今日贵州茅台发布的最新公告，令一周以来的阴云“烟消云散”。公告中表示，原总经理乔洪将调任贵州省国资委副主任，该职位暂时由董事长袁仁国代行职责。由于股东大会要增加审议免去乔洪总经理一职的事项，因此2006年股东大会将改为5月31日上午9点召开。
　　作为最被机构投资者看好的个股之一，有以下几个数据足以证明基金对其重视程度：据Wind资讯统计，贵州茅台去年年报显示，2006年底有40家基金公司的134只基金持有该股；一季度末有67只基金持有该股；在今年一季度末的贵州茅台十大流通股股东中，有2家是保险公司和一家社保基金，其他都是开放式基金。
　　仅仅是在今年一季度，贵州茅台股东总户数就从23572户锐减至20570户，减少比例达到了14.6%。
　　不过，从昨天《第一财经日报》采访的情况看，基金经理们都不约而同地表示，作为一只基本面良好的个股，贵州茅台高管风波并不会降低公司价值。

　　只要下跌就是买入机会？

　　作为贵州茅台一季度末最大的流通股股东，广发策略优选混合型证券投资基金的基金经理何震表示，对于有一两百年历史的贵州茅台来说，公司价值不会受到个别人去留的影响。他个人认为，贵州茅台股价下跌就是买入机会。
　　从上周五收盘情况看，贵州茅台总市值和流通市值分别达到了868.296亿元和278亿元，总市值列沪市第24位、流通市值列沪市第19位。由此可见，贵州茅台复牌后股价下跌，将对股指尤其是以流通市值计算的成份股指数构成重大影响。事实上，贵州茅台从今年1月下旬的最高价114.8元跌至停牌前92元收盘价，公司总市值和流通市值将近“蒸发”了215亿元和68.9亿元。
　　不过，持有贵州茅台的基金观点则相对平和。某基金公司人士昨天在接受《第一财经日报》采访时表示，由于贵州茅台停牌已有多日，预计相关信息的影响也被市场以及基金行业内部所消化，因此，该股复牌后即使发生股价波动，对于市场的影响也是相当有限的。
　　“跌了准备加仓！”另一位重仓持有贵州茅台的基金经理在接受采访时也认为，近来贵州茅台的高管风波对公司内在价值影响不大。而且，当初他选择贵州茅台的理由之一就是，公司巨大的竞争优势使得公司并不需要依赖个别人的力量来运转。显然，个别高管的去留对于公司经营所产生的作用是相当有限的。

　　维持“推荐”评级

　　根据国信证券农业与食品饮料行业分析师黄茂的分析，由于茅台酒目前市场严重紧缺和巨大价格差，每获得1吨茅台酒的经销权，就可以立刻获利15万~20万元。同时，目前53度茅台酒的出厂价和零售价之间有大约100~150元/瓶的价差（包含增值税），相当于零售价的25%~35%，远远超过国内其他同价位白酒的水平。这不仅无益于解决茅台酒的普遍性的缺货问题，还给公司每年带来超过7亿元以上的净利润流失，给当地政府带来每年5亿元以上的税收流失，这必然会促使公司去着力解决这不合理的差价问题，也会使地方政府更加重视茅台管理层的激励问题，有利于公司未来的提价策略和管理层股权激励的实施，因而维持对贵州茅台的未来5个月130元的目标价，以及给出“推荐”即“预计6个月内股价表现优于市场指数20%”的投资评级。
　　尽管部分基金仍然看好贵州茅台所具备的垄断和稀缺的品牌价值，但从基金持股情况看，部分早期介入贵州茅台的基金在连续几个报告期中，都悄然发生了减持现象。比如，易方达基金公司旗下的基金科瑞在近4个连续的报告期间，一直对贵州茅台维持着减持动作，其间后者股价以及其他基金对该股看好程度一直处于“上升通道”中。
　　值得一提的是，在2006年6月30日，该基金以持有贵州茅台833.37万股，列公司十大流通股股东之首。而在今年一季度末，基金科瑞持股数已经降低至432万股，其持股量已经排不进贵州茅台十大流通股股东行列了。此外，贵州茅台今年一季度报告显示，公司十大流通股股东之中的广发策略优选混合型证券投资基金、汇添富均衡增长股票型证券投资基金和银华优质增长股票型证券投资基金的持股量也较1个季度前，即2006年末出现了不同程度的减少。
　　富国基金公司和汇添富基金公司各有旗下2家基金“入围”茅台的前十大股东席位，广发、银华和景顺长城各有1家基金也名列其中。上述基金之中还包括新近发行的新基金，如汇添富成长焦点股票型证券投资基金。

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