健特生物产业转型过程中暴露出来的乱相,与其绝对主打产品"脑白金"的日薄西山关系密切。虽然有长达20年的价格保底供货合同做支撑,但合同对方的上海健特已经不能从销售"脑白金"中赚钱了。因此,健特生物所持的这个还有18年没有履行的20年合同,不排除很快就会成为废纸一张的可能。

    截至2004年底,上海健特的总资产约为89734元 ,其中净资产约为22985万元。但在如此庞大资产的情况下,上海健特2004年实现的主营业务收入只有242761万元,净利润更是只有约939万元。如此折算下来的净资产收益率为4.08%。然而,在939万元的净利润中到底又有多少是销售"脑白金"所得的呢?

    上海健特的主营业务,包括保健食品、日用百货、化妆品、工艺美术品(除金银)的批发零售,计算机、生物技术开发、咨询、转让、服务。虽然史玉柱过去进行了有关"脑白金"知识产权和销售网络的系列转移交易,但健特生物今年5月下旬的公告仍旧说,上海健特实际运作的主要业务就是销售"脑白金"。然而,上海健特2004年从其它方面获得的收益,应该远远比销售"脑白金"多得多。上海健特分别持有华夏银行和民生银行1.68亿和1.94亿股非流通股。2004年,华夏银行分配方案是10派1元,上海健特所持1.68亿股获得的红利为1680万元；民生银行分配方案是每10股送2股派0.7元,上海健特所持1.94亿股获得的红利约为1361万元。两项合计所得的红利为3041万元,扣除33%的企业所得税,得到了约2037万元的净利润。也就是说,上海健特销售"脑白金"出现了不小的亏损。

    上海健特销售"脑白金"出现亏损,对处在利益链最底端的健特生物显然不是好消息。在史玉柱当初搭建起来的"脑白金"利益链中,健特生物负责"脑白金"的独家生产和山东省内的销售。为此,健特生物和上海健特在2004年2月签署了一项长达20年供货的价格保底合同。合同规定说,由健特生物下属无锡健特向上海健特供应"脑白金"产品,每箱的价格为550元。资料显示,上海健特是由史玉柱持股95%的巨人投资有限公司控股90%的公司,而巨人投资有限公司提供的数据说,"脑白金" 2002年每箱的平均销售价格在992.98元左右。由此可见,上海健特2004年经营情况的不佳,与"脑白金"销售价格下降关系密切。既然如此,健特生物与上海健特签署的20年价格保底供货合同还能够在未来18年多的时间里履行下去吗?