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国际直接投资向何处去？

作者：梅新育文章来源：海派营销网更新时间：2005-7-4 23:39:51

    二战之后，国际直接投资在很大程度上决定了国际生产的配置，而经济合作与发展组织（OECD）国家又是国际直接投资的主要供给者。作为全世界名列前茅的利用外商直接投资大国，我国格外关注国际直接投资的流向及其决定因素。6月23日，经合组织发布了由投资部汉斯·克里斯蒂安森（Hans Christiansen）和阿约瑟·贝特兰（Ayse Bertrand）执笔的《外国直接投资与近期发展》（Trends and Recent Developments in Foreign Direct Investment）报告，为我们描绘了2004年OECD国家跨境直接投资流动的全貌。

    OECD国家宏观经济不佳直接投资内流骤减

    2004年，OECD国家直接投资净流出2610亿美元，比2003年（1340亿美元）上升95%之多。但这种上升主要并非OECD国家对外直接投资总额上升的结果，而是OECD国家直接投资内流大幅度减少所致。实际上，2004年OECD国家对外直接投资总额（6678亿美元）虽然比2003年（5928亿美元）增长了13%，但仍然少于1999、2000和2001年（6838亿美元），但由于2001~2004年间OECD国家直接投资内流逐年下降，依次为6320亿美元、5619亿美元、4588亿美元和4066亿美元，导致OECD国家直接投资净流出在2004年创造了历史最高纪录。OECD国家直接投资内流下降前两年主要体现在美国，2004年则主要体现在位于大陆的欧盟国家。

    决定跨境直接投资流向的首要因素无疑是宏观经济形势，国际之间如此，一国之内同样如此。由于先是滑入经济衰退，随后出现“无就业经济增长”，美国吸收外商直接投资在2001-2003年间大幅度下跌，依次为1670亿美元、808亿美元和671亿美元。2004年，美国经济走势在发达国家中一枝独秀，4个季度美国经济增速折合年率分别达到了4.5%、3.3%、3.9%和3.1%，吸收外商直接投资也回升到了1070亿美元。与此同时，美国也恢复了其国际直接投资主要供给方的角色。2001-2003年，美国对外直接投资依次为1423亿美元、1545亿美元和1406亿美元，低位徘徊，2004年一举增长到2520亿美元，占当年OECD国家对外直接投资总额的1/3强；相反，2004年欧元区经济增长率勉强接近2%，今年以来仍然表现不佳，国际货币基金组织已经将欧元区经济2005年增长预测从2.2%下调至1.6%，也就无怪乎其吸收外商直接投资数额显著下降了，其中下降最显著的莫过于法国，2001-2004年，法国吸收外商直接投资数额分别为505亿美元、491亿美元、425亿美元和243亿美元，一路下降。

    美元汇率疲软欧盟提前还贷

    决定跨境直接投资流向的第二项重要因素是汇率，汇率不仅影响着不同生产地点之间的相对竞争力，进而决定了国际企业配置其生产能力的模式，而且还对直接投资产生了更加直接的影响。因为除了股权投资之外，国际直接投资还包括同一跨国公司集团内部不同实体之间的大量跨境资金交易。2004年，美元汇率延续了此前的疲软态势。

    据世贸组织统计，2004年美元对一揽子欧洲货币平均贬值9%，许多跨国公司借美元疲软之机偿还以美元计价的公司间借贷，以便降低借贷成本，这是导致欧盟国家直接投资净内流数额显著减少的重要因素。2004年德国吸收的股权投资为220亿美元，在发达国家中仍然属于较高水平，但公司间跨境资金交易将其直接投资总流入压低到了－386亿美元，仅在德外资公司对其境外关联企业的资金转移就不少于460亿美元。

    税率并非决定国际直接投资流向的根本因素

    东亚经济体宏观经济欣欣向荣，吸收外商直接投资也屡创佳绩；恰与西欧大陆国家宏观经济疲软，国际直接投资流入萎靡不振形成了鲜明的对比。对于OECD之外的发展中国家而言，某些结构性因素也有利于他们吸收国际直接投资。首先是市场导向型的国际直接投资越来越多，国际投资者在选择投资地点时不仅是在选择低成本的生产地点，而且越来越多地是在选择接近庞大的消费市场。这意味着人口众多且国民收入持续稳定增长的国家更能够得到外资的青睐。其次，放松管制、监管体制改革激励了投资者。第三，国际贸易领域的重大变革对国际投资者产生了强烈的激励，其中尤以中国入世和国际纺织品贸易进入“后配额时代”影响最为重大。

    我国是全世界名列前茅利用外商直接投资大国，据商务部统计，截至2004年12月底，我国现存注册运营外商投资企业约28万家，实际吸收外资存量总值为2132.88亿美元。外商投资对中国经济增长发挥了显著的作用，但其负面效应也日益明显。我国外资政策应当如何发展，国内存在激烈的争议，这一点在围绕企业所得税与外资企业所得税“两税合一”的争议中就表现得非常突出。

    一种意见要求延续对外资的优惠政策以便继续吸引外资，商务部6月13日发布的最新统计数据显示我国利用外商直接投资有下降之势，可能会被视为这种意见的佐证：1－5月全国新批设立外商投资企业16437家，同比下降4.75%；合同外资金额649.71亿美元，同比增长14.88%；实际使用外资金额223.66亿美元，同比下降0.79%。近两个月，外商直接投资下降趋势尤其明显，5月份外商直接投资金额为48.93亿美元，同比下降22%；4月份为40.8亿美元，同比下降27%。其实，正如上述分析所显示的那样，税率并非决定国际直接投资流向的根本因素，我们又何必损害本国福利投入无意义的招商引资竞争中呢

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